阿笔谈股系列18- 浅谈CCM: 物极必反

最近,CCM展开一系列企业活动,将把全部pharmaceutical业务集中于CCM Duopharma,而本身将持续发展chemical & polymer业务。

 

CCM的chemical业务为生产chlor-alkali and coagulant products(chlorine, caustic soda, calcium nitrate等)。

Caustic soda有很多用途在于生产纸张,肥皂,aluminium和waste water treatment 等。

https://en.wikipedia.org/wiki/Sodium_hydroxide

http://rocksandminerals.com/MineralInformation/Aluminum/HowAluminumIsProcessed.html

当你阅读CCM年报,你会发现chemical业务是属于周期性的生意。所以,caustic soda未来价钱走势将对CCM盈利有重要影响。

以下事件将可能会影响caustic soda价钱走势。

  1. 因近期aluminium价钱走高,增加caustic soda需求来生产aluminium。
  2. 从明年2018起,预计欧洲将有一半caustic soda生产商必须停产因不服合环境规定.

https://asia.nikkei.com/Markets/Commodities/Caustic-soda-prices-on-upward-trend-in-Asian-markets

 

CCM在2016年里,花费RM50M提升chlor-alkali生产效率,所以,现在chlor-alkali生产效率已经提升。 (Annual Report 2016, page 17)

而,polymer业务前景将取决于手套行业,因所生产的polymer是用于生产手套。

我国手套业者都纷纷提升产量(Top Glove, Hartalega等),所以,对polymer需求强劲;但因其他竞争对手也开始生产polymer,所以,预计polymer利润率将会减少。

CCM股价RM1.40(5/10/17) ,CCM Duopharma股价RM2.20(5/10/17)。

以RM1.41价钱买入CCM代表你认同CCM chemical & polymer市值为RM254M(把获得CCM Duopharma卖掉RM2.2).

Revenue (figure in Million)

2016

1H2017

Chemical

214.7

129.6

Polymer

81.2

40.2

 

 

 

PAT (figure in Million)

2016

1H2017

Chemical

13.09

11.88

Polymer

13.61

7.43

 

如果,2017下半年盈利与上半年一样,全年预计PAT RM38.62M.

从明年2018起,通过一系列企业活动,CCM债务将从RM440M降低到RM100M,所以,interest cost也将会从目前的RM21M/year降低到RM5.25M/year。

http://www.thestar.com.my/business/business-news/2017/08/05/a-more-nimble-efficient-ccm/#WgZqtjSGjpAjCvuW.99

 

风险

Caustic soda降低售价

增加电价


 

 

催化:

明年起 interest cost saving

 

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