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阿笔谈股系列34-浅谈LCTITAN-中美贸易战

阿笔谈股系列34-浅谈LCTITAN-中美贸易战

感谢Market Narrator于20/3/2020分享 LCTITAN.

Lctitan (第一次目睹跌幅如此夸张的完全净现金公司)回顾历史:1991成立,2005年以Titan Chemical 之名上市大马交易所随后被大股东Honam Petrochemical在2011年以…

Posted by Market Narrator on Jumaat, 20 Mac 2020

此文章值得大家参考.

LCTITAN从IPO到现在,业绩下跌。下跌主因之一就是该公司产品polyethylene价格走低 (compress operating margin).

这是因为中美贸易战,中国调高关税。使到美国polymer供应商把货转销东南亚市场,所以polyethylene价格走低。

LCTITAN Annual Report 2019 page 28.

https://ihsmarkit.com/research-analysis/polyolefins-trade-war-on-worlds-common-plastics.html

但于19/12/2019,中国公布免除US Chemical and oil products的关税。

https://www.cnbc.com/2019/12/19/china-announces-new-tariff-exemptions-for-us-chemical-and-oil-products.html

这也包括high density polyethylene (HDPE)和linear low density polyethylene (LLDPE).

https://www.argusmedia.com/en/news/2084214-importers-receive-approvals-for-us-pe-tariff-exemption

众所周知,LCTITAN使用naphtha(feedstock)生产。而美国同行使用ethane and other natural gas liquids (NGLs)的生产成本会比用naphtha生产商来的低。

但,近期油价走低,美国同行生产成本优势已经比较不明显了。

https://www.icis.com/explore/resources/news/2020/03/12/10481814/low-oil-price-coronavirus-to-weigh-on-us-chem-earnings-moody-s

风险

  1. Plastic制成品的使用量会与GDP有关系。GDP下跌,plastic制成品量应也会走跌。
  2. 竞争对手于Pengerang的厂房会在今年开始生产。竞争对手应该会牺牲operating margin,来提高市场占有率.
  3. 环保意识提升,减少使用plastic制成品。

催化

美国polymer供应商把货卖回给中国市场.

LCTITAN RM1.58/share, 市值RM3,646M,  Net cash RM 3,915M, P/E 8.29, ROE 3.62,  Net Asset RM5.26/share

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12/5/2020: 阿笔个人不再持有该公司股份.

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